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摘要

宏观方面，美国经济数据持续走弱，市场基本对5月加息25BP后暂停加息形成共识，但宏观面仍存在担忧，主要体现在美联储官员接连放鹰以及对降息时点的博弈。

产业方面，随着供应端担忧的缓解，镍价涨势未能持续，目前宏观面的扰动相较前期已有所减弱，需求也并无起色，预计纯镍价格继续下跌。不锈钢产业链目前仍在激烈博弈，即便雨季影响正在减弱，但下游镍铁成交火热，矿价绝对价格偏低，导致矿山发货意愿偏差且持续挺价，预计镍矿价格偏震荡；镍铁方面本周价格持续上涨，显示铁厂挺价效果较好，但过剩矛盾和产业链博弈将是决定后市走向的重要因素；不锈钢方面，虽然成本端镍铁支撑较强，但是现货成交偏差，支撑不锈钢继续上涨的条件并不充分，预计不锈钢价格震荡偏弱。

总的来说，镍市供应端担忧稍有缓解，预计后市将有所回落，不锈钢方面，成交偏差的弱现实不存在太大争议，不锈钢继续上涨的动力并不充足，主要矛盾在于对镍铁价格的判断，建议后市进一步关注印尼镍铁回流情况和产业链博弈情况，目前可能是逢高布局空单的机会。沪镍2306参考区间180000-190000元/吨。SS2306参考区间14500-15500元/吨。

操作策略：操作上，镍及不锈钢轻仓做空。

不确定性风险：地缘政治，美联储政策，国内地产政策，LME交割品变化，镍铁厂挺价效果，不锈钢去库速度